2019年11月5日，央行进行了4000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，1年期MLF利率由3.3%下调为3.25%，下降幅度为25个基点。

这是央行自今年8月宣布贷款市场报价利率（LPR）与MLF挂钩以来，首次调低MLF利率。也是央行自2015年10月降低贷款基准利率以来，时隔四年之久，再次进行基准意义上的降息操作。

1.降息对经济有何影响？

通常意义上来讲，央行降息可以通过利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道和预期渠道来刺激经济：

1、利率渠道

大致的逻辑是：降低MLF利率，则会在边际上促进货币市场、债券市场、信贷市场上利率的下降，从而降低消费和投资的成本，进而拉动总需求回升。

2、信贷渠道

大致的逻辑是：MLF利率的降低，会直接传导到贷款利率上，贷款利率降低，会刺激微观主体加大杠杆进行消费和投资，从而对经济形成刺激。

3、资产价格渠道

大致的逻辑是：降低MLF利率，会通过估值和流动性的作用推高股票等资产价格，形成正向的财富效应和托宾Q效应，从而拉动消费和投资，促使经济回升。

4、预期渠道

大致的逻辑是：央行出手降息，向市场传递央行进行逆周期调节的决心，从而稳定微观主体的预期，提高市场主体的风险偏好，那么市场主体就有意愿和有胆量去加大消费和投资，从而拉动经济增长。

从现实情况来看，央行此次降息，都会通过以上四个渠道对经济形成正向的刺激。从新增贷款增速情况来看，其实之前降低LPR报价就已经通过利率和信贷渠道进行了传导，对经济起到了托举的作用。

2.降息对金融市场有何影响？

股市方面。上午央行降低MLF操作利率一出现，即引发大盘脉冲式上涨，沪深股指从微跌迅速翻红，并一度涨幅拉升至1%以上，随后明显回落，截止收盘，上证综指收涨0.54，深证成指收涨0.71%。很明显，对股市构成了边际利好，在货币政策面上，因为实质上的降息通道已经打开，股市只会更好不会更差。

股市的逻辑，还是会重新回到经济基本面上来，这从今天股市脉冲上涨又迅速回落的走势上也得到了印证。由于基本面还在探底，股市的机会依然是结构性的，属于消费、金融、科技等确定性好的龙头股。

债市方面

由于央行的降息操作，债市整体收益率不降反升，是一个比较反常的现象。这背后有年底资金面偏紧张的因素，也有对通胀上行担忧的因素，毕竟明年年初的CPI可能会突破4%，债市目前来讲并不是一个好的配置时机。

商品方面

虽有货币政策的扰动，但最终走的还是基本面的逻辑。工业品不会有太大的起色，贵金属在经济面下行、情绪面避险情绪上升的背景下依然会有较好的表现。

房地产方面

房住不炒，一个字，稳。飙涨，已经成为历史了。不过，在边际上，房地产放松的空间可能微妙打开了，如果经济进一步下行的话，限购限贷政策在边际上会出现松动。但4年前那种现象级的机会，早已经终结。